谁说这届年轻人不结婚？“相亲”平台伊必赢国际对要赴港IPO了
2025-11-06 00:34:09
媒婆是一个延续了几百年的古老职业，这个古老的信息服务生意，在今天效率最大化了。
最近，婚恋社交平台伊对的母公司米连科技向港股递交了招股书。数据显示，2024年营收超20亿元，2025年上半年，米连科技的毛利率为49.5%。
2024年我国单身人口达到2.4亿，占总人口17%，相当于每6个人中就有1人单身。其中，20-40岁适婚人群达3亿。
拿这次赴港IPO的米连科技来说，公司2023年营收10.34亿元，2024年营收23.73亿元，同比增长129.5%；2025年上半年营收19.17亿元，同比增长85.9%。
数据表明，近几年公司业绩增长很快。要知道，在2025年已经很少有互联网公司能显现如此成长性。
成长性之外，市场关心的是，在米连科技赴港IPO之后，这股增长的势头，会不会被港股市场认可？在线婚恋社交高粘性，高付费率的好生意又该怎么被定价、估值？
截至2025年10月30日，腾讯港股市值5.8万亿港元。这么多年，腾讯屹立互联网巨头牌桌不倒，牢牢把握住熟人关系社交是一个重要的底牌。
有社交的地方就有流量，有流量的地方就能用广告、增值服务等多种方式完成货币化，这是互联网生意最核心的商业逻辑。
红娘模式的创新下，伊对付费用户快速增长，招股书数据显示，伊对2025年上半年的营收约15亿元，在线情感社交平台市占率第一。
招股书提到，公司大部分收入来自数量有限的应用产品，伊对及贴贴是收入的重要贡献者。
从上半年的收入来看，2025年上半年，伊对的营收约15亿元，而米连科技同期总营收为19.17亿元，也就是说，上半年，伊对APP对公司营收的贡献超75%。
招股书显示，公司的收入来源，主要依赖增值服务，包括虚拟礼物、会员订阅和广告。
相亲平台大多通过销售虚拟物品、会员等多种方式获得营收。传统的相亲平台虽然也是高粘性，但不一定意味着高复购。
市面大多数的情感社交平台，用户用完即走。在用户社交破冰之后，最终的导向其实还是微信。
伊对作为在线视频相亲平台，采用独特的红娘/主持人引导的三方视频互动模式。其中，红娘主持聊天室，破冰并引导互动，提升用户匹配的成功率。
所谓红娘，其实就是伊对及贴贴的主持人用户，以伊对为例，用户累计参与至少50小时的音视频连麦，就可申请成为主持人。
据《南方周末》报道，用户的每条文字消息需要付费0.3元，每分钟语音或视频需要付费3.5元。
米连科技的招股书显示，截至2025年6月，红娘收入分成比例在20%至52%之间。所有礼物支出，平台和红娘都能从中获益。
2025年上半年，伊对拥有累计超过18万名主持人用户，而红娘分成金额达到8.8亿元。要知道，上半年公司的营业成本也就9.6亿，红娘的收入分成占到公司营业成本超过90%。
米连科技招股书中明确提示，如果核心产品出现任何负面问题，都将对公司的整体业绩造成重大不利影响。
实际上，红娘与用户、平台之间的这套三方分账体系模式，内核是营收驱动的，商业上这完全可行，而且有利于解决大龄青年过剩的问题。
一方面，以婚恋为套路的诈骗是不法分子的常见路数，另一方面，客观上，线上婚恋交友模式，容易有代聊等灰产的问题存在。
在社交平台、第三方投诉平台上，也不乏涉及婚恋平台诱导消费感情诈骗相关的投诉帖。在中国裁判文书网相关案件披露中，也有疑似伊对APP的用户涉及婚诈事件。
公开信息显示，目前米连科技用大数据智能算法，建立智能反诈安全屏障，基于海量用户社交行为数据的深度分析与挖掘，提炼出诱导投资、虚假理财等各类高风险行为的特征，建立起动态更新的风险识别模型，及时发现潜在的诈骗隐患。
比如，平台可以在红娘模式的基础上，进一步优化用户付费的方式，从依赖虚拟礼物收入，转变为一次买断，进而提高用户门槛，增加不法分子的经营成本。
实际上，2024年，网信办就陆续发布通知，要求婚恋平台不得以虚拟礼物作为情感价值导向，强调相亲活动不得娱乐化。
接下来如何在虚拟商品等增值之外，找到一条更长远的变现之路，可能是米连科技的管理者需要考虑的问题。
找到一条新的变现之路，不仅可以规避潜在的风险，也可能有助于提升二级市场的估值。
从估值的角度看，目前，市面上已经上市的情感社交平台中，陌陌和探探是值得参考的两家。
同为情感社交平台，陌陌的母公司挚文集团2025年Q2收入26.2亿元，同比降2.6%；付费用户350万人，去年同期则为720万，唯一亮眼的是海外业务，营收增长72.7%，但占比总营收只有16%。
以陌陌2024年100亿元的收入计算，PS为0.85倍；按照2025年14亿元的调整净利润预期，PE只有6倍。
这里面有付费用户流失的原因，也可能有商业化前景不明朗的因素在。但最重要的一点可能在于，市场认为陌生人社交的商业模式，货币化的上限并不高。
这三者中，货币化价值最大的是熟人社交。所以，微信衍生出了各种各样的商业生态，微信商业化不仅靠广告，更靠生态。
你看，陌陌的几大收入来源也是直播服务收入、增值服务收入、移动营销收入，跟米连科技如出一辙。
不同的是，对于米连科技而言，目前平均月付费用户数量还在增长。社交APP的生命力是有限的，接下来还能增值多久？
我们假设伊对能够长期增值下去，那么在公司高增长阶段，如果按照P/S 1.5-3.0倍，以2024年的收入计算，PS估值法下，米连科技的估值约为47.5亿-59.3亿元。
如果用PE法，并且按照社交平台P/E 15-18倍的估值，那么经计算的估值区间为75亿-90亿元。
天眼查APP信息显示，2020年6月，公司进行了B轮融资，对应2023年收入（10.34亿元）的P/S约1.9倍。
如果按照这个PS水平，然后IPO估值按照最后一轮融资的30%～50%的溢价计算，那么未来公司上市后公司估值区间为52亿-59亿元。
比如，接下来，会不会有大量投诉引发舆情，以及涉及诈骗案件引发监管等Bwin必赢 必赢国际官网情况。
一旦戳中社会情绪关键点，平台过度的商业化以及付费模式，会不会引发网友对男女对立问题的讨论？
再者，婚恋诈骗见诸报端也已屡见不鲜，当用体量突破千万级，甚至破亿之后，平台以红娘为核心的付费模式会不会引发相关舆情？
因此，赴港IPO也许只是一个开始，未来的米连科技如何兑现婚恋市场真正的商业化价值？