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　　有人说，社交软件的盈利模式就是变着法让用户掏钱。虽然听起来简单，真正跑通商业模式甚至上市的社交软件公司却并不多。

　　而最近，陌生人社交赛道却显得格外热闹。一边是知名“相亲脱单”APP伊对的母公司米连科技，另一边则是曾经火爆一时的Soul，两家公司都开启了港股上市之路。。

　　有趣的是，它们的数据对比却颇为尴尬：Soul在2024年的月活用户规模达到2620万，比米连科技高出3倍以上。但一算收入，Soul年度收入为22.11亿元，反倒比米连科技的23.73亿元还要低。

　　这背后，是Soul正在进行的第四次上市冲击。从当初意气风发地要争夺“社交元宇宙第一股”，到如今紧跟浪潮主打AI和情绪价值，它的核心故事换了又换。曾经主打“灵魂社交”的平台，似乎比它的用户更急于找到一个能让资本市场接受的“灵魂”故事。

　　11月末，年轻人的灵魂社交神器Soul，又向港交所递交招股书。自2021年开启上市计划以来，这是它第四次冲击上市。

　　2024年，Soul收入已突破22亿元，付费用户平均每月消费104.4元，Z世代用户（1995—2009年间出生）占比高达78.7%。

　　从2016年上线时的“灵魂社交”定位，到如今“AI+沉浸式社交平台”的概念，这家由一位80后女性创立的公司，如何在红海社交市场中杀出重围，又为何屡次冲击IPO而不得呢？

　　Soul创始人张璐出生于上世纪80年代，从中山大学英语文学专业毕业后，她先后在国际咨询公司尼尔森和Innext工作，最后坐到了首席执行官的位置。

　　2015年，张璐对着手机屏幕犹豫不决——她想发一条生活感悟的动态，却不知发在哪里。

　　“朋友圈是熟人社会，不能随意表达；微博又像对着空气说话，无人回应。最后，只能把内容发到QQ空间，设为‘仅自己可见’。”张璐表示。

　　当时，陌陌如日中天，探探让年轻人“划”得不亦乐乎，专注职场的脉脉也正在快速崛起。

　　张璐发现，这些社交应用都是以照片为核心的颜值社交，内核雷同，精神交流却被忽略了。这让她看到了一个潜在的市场空白—灵魂社交。

　　在用户体验阶段，问题频频出现，但用户没走。即便发不了文字，他们也会截屏继续发布图片。

　　“说明大家真的很需要这样的产品。”于是，张璐便毅然辞去工作，全身心投入创业，在2016年11月正式推出Soul App。

　　上线之初，这个平台就设置了颠覆行业的规则：不支持真实头像，用户只能用虚拟形象互动；不强制展示地理位置，主打“三观比五官重要”，让用户进行“灵魂交流”。

　　腾讯目前持有Soul 49.9%的股份，成为其最大机构股东；Soul创始人张璐持股32%，拥有65%投票权。此外，米哈游参与了Soul的D轮融资，持股5.47%。

　　截至8月底，Soul累计注册用户达3.89亿，日均活跃用户1100万，其中78.7%为Z世代。

　　年轻人愿意为情绪价值付费，不管是小成本的即时愉悦消费，还是深度情感共鸣的大额支出，只要能让自己高兴都舍得花。Soul赚的正是年轻人情绪价值的钱。

　　Soul在招股书里写道，截至2025年8月底，平台累计注册用户达3.89亿，日均活跃用户1100万，其中78.7%为Z世代（1990年至2009年之间出生的群体）。

　　通过拆解年轻人的情绪，将其细化成独处困境、现实压力、沟通隔阂等，再匹配相应服务，Soul赚到了比以往更多的钱。这也是其时隔2年8个月再次站到港交所门前，讲述的新故事。

　　招股书显示，2022年至2024年，Soul分别录得营收16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元，2025年前8个月，营收为16.83亿元，同比增长17.82%。虽然同比增长在两位数以上，但相比起前些年动辄三位数的营收增速有所放缓。

　　与营收的稳定增长不同，Soul的赚钱能力在变强。2023年以前，Soul亏损是常态，2019年到2022年的经调整亏损总额高达17.59亿元。

　　不过，从2023年开始，画风一转，开启了盈利叙事，2023年、2024年，以及2025年前8个月，其经调整净溢利分别为3.61亿元、3.37亿元和2.86亿元，不到3年赚了近10亿元。

　　究其原因，一方面，Soul在砸钱换量上更克制了；另一方面，公司转换思路，开始深挖起了“氪金玩Bwin必赢官网 必赢入口家”，也就是付费用户的价值。

　　2022年至2024年，Soul用于销售及营销方面的开支分别为8.44亿元、7.52亿元、8.89亿元，占同期营收的比例一再下降，从50.6%降低至40.7%，再到40.2%。反观2020年、2021年，其营销费用占比一度高达124%和118%，严重侵蚀了利润。

　　当然，硬币都有两面。Soul在营销上克制，也使得月活用户增长放缓。2022年至2024年，其月均活跃用户分别为2940万、2620万、2620万。与之对比，疯狂砸钱的那些年尤其是2021年，其月活用户一度达到过3160万。

　　与此同时，本着“让愿意付费的人多花钱”的原则，Soul来自每名付费用户的月均收入在明显增长。

　　2019年至2024年，在Soul平台上，每名付费用户的月均收入分别为21.9元、43.5元、60.5元、75.3元、91.7元和99.8元。2025年前8个月，该数据进一步增长至104.4元。

　　忠实用户们的钱主要花在“情绪价值服务”上，这是Soul的营收大头，占比常年在90%上下。

　　谈及被年轻用户喜欢的理由，Soul在招股书中表示，一方面因为在Soul上，大家“无需展示真实姓名、外貌或社会标签”，是一片让灵魂自由徜徉的绿洲。

　　下载Soul的App之后，尽管平台宣称“不看脸”，但用户想要打扮自己的虚拟形象（Avatar）是要花钱的。小到发型、脸型、五官的调整，大到空间装扮、评论装扮、主题皮肤，大多都需要付费。

　　“灵魂”之间彼此加深沟通，也离不开金钱的加持。要想向其他用户表达好感，送些虚Bwin必赢官网 必赢入口拟礼物，小的如甜甜圈、彩蛋，需要8个Soul币，对应1.6元；大的如“爱意摩天轮”“比翼双飞”，分别对应3333元和5333元。

　　同理，用户要是害怕错过缘分，想查看到访用户身份，用恋爱铃加速匹配，或者想要AI伴侣，也都对应着标注好的产品和价码。

　　2022年至2024年，包括Avatar、虚拟礼物及道必赢登录app Bwin官方网站具、推荐特权及AI相关、会员在内的“情绪价值服务”，为Soul分别贡献了15.19亿元、16.67亿元和19.69亿元的营收，占总营收的比例分别为91.1%、90.3%和89.1%。剩下的则大多是广告收入。

　　Soul本次赴港上市，包装的概念是“中国领先的AI+沉浸式社交平台”，这正契合当前资本市场的青睐方向。相关机构预测，到2025年，全球AI社交市场规模将达到580亿美元，正处于风口之上。

　　回顾必赢登录app Bwin官方网站过去，Soul上一次冲击上市时，贴的是“社交元宇宙”标签。当时，元宇宙在资本市场眼中充满了想象力。

　　相较于Soul一波三折的上市之路，其创业史则相对顺利。创始人张璐是一位80后，毕业于中山大学本科，曾在一家咨询公司担任高管，随后从零开始，跨界进入社交领域。

　　谈及创立Soul的初衷，张璐坦言是想弥补年轻人“孤独感”和“表达欲”之间的巨大鸿沟。有些话，在熟人为主的微信上不便发布，发到QQ空间设置仅自己可见，又缺乏共鸣。张璐希望通过Soul，满足“普通人的归属感”。

　　经过一年多的磕磕绊绊，产品终于上线，即便当时正值行业融资寒冬，Soul依然获得了资本的青睐，之后更是获得了腾讯、米哈游等多家机构的投资。截至2025年8月底，腾讯作为最大外部股东，持股比例达到49%。9%（不参与日常管理及业务运营）。

　　相较而言，Soul的上市之路可谓坎坷曲折。2021年，Soul首次冲击美股市场，计划在纳斯达克上市，然而在关键时刻却主动按下暂停键。当时官方的解释是“收到了其他资本运作的可能性”。

　　但也有分析指出，Soul撤回申请与当时监管趋严，以及中概股在美国资本市场集体承压不无关系。

　　紧随其后，2022年6月，Soul转而向港交所递交上市申请，但由于未及时更新材料，申请最终失效。

　　2023年3月，Soul再次更新港股上市申请，第三次冲击IPO，却再次因材料失效而宣告失败。

　　有观点分析认为，这两次上市失败的原因更多在于Soul自身。一方面，尽管Soul尝试了各种开源节流的措施，但始终未能实现盈利，资本市场对这种“烧钱换增长”的故事已产生审美疲劳；另一方面，当时Soul的AI战略尚不清晰，缺乏能够打动投资者的新故事。

　　如今，时隔32个月，Soul第四次站在港交所门前，底气明显更足。一来，公司已实现连续盈利；二来，AI战略也已落地生根。

　　“AI技术是Soul App在沉浸式情绪经济领域快速发展的核心引擎。公司自主研发的大模型Soul X，极大提升了用户体验和社区活跃度。

　　反过来，用户的高参与度又能推动模型和算法的持续优化，形成独特的‘用户–AI–平台’飞轮体系，实现商业化复利效应。”公司方面表示。

　　一方面，尽管“情绪价值服务”营收稳定增长，但占比过高，Soul需要构建更多元的营收结构，以增强抗风险能力；另一方面，以OpenAI推出ChatGPT群聊功能为标志，AI正逐步切入实用性社交赛道，国内也涌现出“AI+IP联动”“多模态交互”等新探索方向。

　　在竞争日益加剧的背景下，Soul需要为用户提供新的理由，以吸引他们继续留在平台。

　　社区治理是长久之功，数据增长却是当务之急。为了解决用户增长的困境，Soul将希望寄托在了它的新故事——AI上。

　　在招股书中，Soul提到其上市募资将主要用于Soul X大模型迭代、算力提升及数据分析能力建设。

　　作为一个社交产品，Soul对AI的应用主要集中在两个方面：“自我探索与推荐系统”和“AI Booster功能”。前者旨在通过AI进行更精准的灵魂匹配；后者则是在聊天中提供智能话题建议，帮助用户“破冰”。

　　简而言之，AI在这里扮演的角色，更像是一个高效的“催化剂”，其作用是帮助用户更成功地交友，最终目的还是提升用户的付费意愿。但这存在两个显而易见的问题：

　　其一，将AI作为新的增长故事，在当下的科技圈已是标配，但不是谁都能用AI做文章。Soul的投入能力与大厂相比捉襟见肘。

　　一个典型的例子是，Soul前段时间开源了SoulX-Podcast自研大模型，其能力主要是模拟多人说话、笑声、叹气等，参数只有1.7B，更像是一个小工具。

　　其二，Soul的AI故事正面临来自外部的直接挑战。它尝试利用AI提高用户获得情绪价值的效率，但虚拟伴侣和情绪价值，不一定非要从这个软件、从真人群体获得。

　　目前，以字节跳动的豆包为代表的大厂软件，以及一大批专注于AI陪伴的创业公司正在迅速崛起。

　　这些产品能够提供更纯粹、更沉浸的AI情感交互。Soul的AI真的能和它们比拼产品体验吗？未来，是否会有越来越多的用户选择绕过社交平台，直接通过这些独立的AI应用来获取情绪价值？

　　这对以人与人的连接为基础的Soul而言，无疑是一个潜在的巨大威胁。而Soul投入AI的价值，也会因此被拷问。

　　纵观社交行业，Soul的亮点已经和它的缺陷一样明显，这一幕也曾经发生在陌陌等前辈的身上：早期平台环境好，随时间发展吸引力走向疲弱，接着平台环境因商业化而出现问题，企业不得不寻找新的出路。

　　陌陌是通过产品线的多元化和积极出海，赢回了部分增长机会。Soul也曾经对出海做出布局，但海外已经有赤子城科技这样市值破百亿、业务遍及几大洲的老玩家，留下的市场空间并不多。

　　Soul靠着前景不明朗的AI概念和增长乏力的用户，还能给自己写出新故事吗？