Soul冲击情绪第一股：资本砸钱四次闯关这门孤独生意能香多久？
2025-12-05 23:01:50
1100万日均活跃用户在虚拟空间里平均每天发出75条私信，一群平均年龄不到30岁的年轻人正在为看不见的“情绪价值”一年消费超过15亿。10个付费用户里至少有一人每天会花至少3块钱购买虚拟礼物和会员特权，在刚刚过去的8个月，Soul的情绪价值服务收入占总收入90.8%。
这组充满冲击力的数据，支撑起了Soul第四次冲击港股的故事。近日，这家主打“灵魂社交”的平台再度递交招股书，背后站着持股49.9%的腾讯和持股5.47%的米哈游，从2021年冲击美股紧急刹车，到2022年、2023年两度冲击港股未果，此次它在招股书开篇便用醒目字眼将自己定义为“AI+沉浸式社交平台”，为跌宕的上市之路注入了新的看点。
Soul创始人张璐曾在公开访谈中提及，创业初衷源于个人痛点——苦于找不到合适的平台分享内心想法。2016年，主打“非颜值”交友的Soul应运而生，用户以虚拟形象互动，通过兴趣和个性匹配构建社交连接。从财务数据来看，Soul的成长堪称迅猛：收入从2019年的7070万元飙升至2024年的22.1亿元，五年间增长超过30倍。亏损态势也迎来转机，2019年至2021年净亏损从3.53亿元扩大至13.24亿元，2023年却录得经调整净利润3.61亿元，成功扭亏为盈。
盈利的核心密码藏在其商业模式中：超过九成的收入依赖虚拟礼物和会员特权等“情绪价值服务”。2025年前8个月，每名付费用户的月均收入（ARPPU）达到104.4元，复合增长率超过38%。但亮眼数据背后，是高额营销投入的支撑。2022年至2024年，Soul的销售及营销开支分别约8.43亿元、7.51亿元、8.88亿元，占收入的比例始终维持在40%至50%，而在2019年至2021年，营销开支甚至超过当年总营收。
烧钱换来了用户规模的扩张，却未能摆脱增长疲态。截至2025年8月31日，Soul月活跃用户（MAU）为2800万，较2022年的2940万下滑5%，较2021年的3160万更是持续回落。更值得警惕的是，用户规模收缩的同时，付费用户比例常年维持在6%左右，用户价值挖掘已触及瓶颈，陌生人社交赛道固有的用户留存难题，始终萦绕在Soul头顶。
“情绪价值”是Soul招股书中反复强调的核心关键词，也是其商业合理性的核心支撑。上海市青少年研究中心《2025 Z世代情绪消费报告》显示，近九成青年有过“为情绪价值买单”的经历，年轻人情绪消费月均支出金额为949元，其中18.1%的青年每月愿为情绪价值消费2000元以上，这为Soul的商业模式提供了肥沃的土壤。
年轻人为何愿意为一款交友软件付费？一位早期用户回忆2017年的使用场景时表示：“当时我只觉得有很多话不能发朋友圈，也不能发微博，因为哪里都有认识我的人，只有Soul里没人认识我。”Soul最初“回归真实，做自己。跟随灵魂，找到你”的口号，以及虚拟身份交流机制，精准契合了年轻人对“安全表达空间”的需求。但随着平台壮大，纯粹的情绪分享逐渐被明确的交友目的替代，如今打开Soul广场，已难觅单纯的生活感悟，用户体验出现分化。
一位近期下载后很快注销的用户抱怨：“我随手选择了一个标签‘退堂鼓十级选手’，结果匹配到的第一个人就问我‘什么是退堂鼓，求解’，我也不知道平台认为我们契合的依据是什么。”从用户行为数据来看，Soul用户平均每日启动15次，日均使用时长50分钟，人均每日发出点对点私信约75条，高频使用背后，既是强烈的社交需求，也折射出年轻人在现实社交中的选择有限。2017年Soul日活用户超100万，2025年达1100万，7年增长10倍的增速，在互联网时代并不算突出，进一步印证了陌生人社交赛道的增长困境。
匿名和虚拟身份机制为Soul带来了用户安全感，却也埋下了诸必赢登录app Bwin官方网站多隐患。在投诉平台上，关于Soul的投诉已超过5600条，核心集中在自动续费、退费困难——有用户反映在不知情的情况下被扣除会员续费费用，申请退款时屡屡遭拒。更严重的是，匿名机制成为诈骗滋生的温床，仅“台州网警”官方微博就曾发布13条与Soul相关的诈骗事件通报。
常见诈骗手法多为：用户在平台结识陌生人后，被诱导下载其他App，再以“充值匹配对象”“投资理财”等名义骗取钱财。据媒体报道，2020年至2022年间，Soul平台上的诈骗案例超过14起，最高涉案金额超800万元。早在2019年，Soul就因传播历史虚无主义、淫秽色情内容被国家网信办要求整改。为打击乱象，Soul投入技术手段反诈，却时常出现“误伤”普通用户的情况，不少用户在投诉平台及社交媒体反映账号被无故封禁。2024年底，江苏省常州市武进区人民检察院就办理了一起利用Soul实施的诈骗案，被告人冒充女性身份，以恋爱为名骗取多名受害人钱财。盈利增长与风险累积同步发生，如何平衡商业化与生态安全，成为Soul无法回避的难题。
Soul的用户中78.7%是Z世代，读懂这一群体的社交需求，是理解其商业模式的关键。Soul旗下研究机构联合复旦大学发布的《2025年社交趋势报告》，提出了三个极具代表性的社交关键词，精准捕捉了当代年轻人的社交心理。
“回形针情感”描述了年轻人在恋爱与单身间的摇摆——超四分之三的单身年轻人渴望恋爱，但女性更倾向于将单身视为自我成长的机会；“溏心蛋社交”反映了年轻人对稳定关系的渴望，他们不再满足于表面的泛泛之交，而是追求深度、稳定的情感连接，这一点也体现在平台数据上：Soul上#固聊线%；“电子布洛芬”则解释了年轻人对“无用之物”的追捧——Jellycat毛绒公仔、经典剧集等之所以受欢迎，是因为它们能在疲惫沮丧时提供温暖力量，成为心灵的“止痛药”。
对这些趋势的把握，也解释了Soul为何将大量资源投入AI技术研发。根据招股书计划，此次港股IPO募集所得资金净额，将主要用于进一步研发AI能力、GPU能力和资料分析能力，以及在全球范围内拓展用户群体。招股书中重点提及自研的“原生情绪价值第一大模型Soul X”，声称其能够准确理解用户的真情实感需求，试图通过AI为情绪价值服务加码。
Soul并非唯一盯上“AI+社交”赛道的玩家。2023年至2024年，社交AI赛道迎来爆发式增长，星野、筑梦岛等头部应用月活跃用户峰值突破百万，国内互联网巨头也迅速布局：话炉背后是字节跳动，万话和Soul的苟蛋均接入百度文心一言大模型。但热潮退去的速度同样惊人，DataEye研究院数据显示，2025年中国社交AI应用下载量较巅峰期暴跌，投放预算直接腰斩。
以字节的猫箱和MiniMax的星野为例，二者日下载量从巅峰时期的2万+暴跌至7千以下。社交AI面临的核心困境，是技术理想主义与商业现实的冲突。当前大模型的核心能力仍停留在“模式识别”层面，而非真正的“情感共情”——AI可以模仿温柔的语气，却无法理解用户深夜倾诉的真正意图。更致命的是内容同质化，打开猫箱、筑梦岛等应用，用户会看到高度相似的界面：二次元画风虚拟形象、网文式角色设定，难以形成差异化竞争力。
商业化探索更是步履维艰。海外头部AI社交应用Character.AI月活高达2亿，但年收入仅1670万美元，用户年均付费率低至0.72美元。相较于真人主播，用户为AI情感服务付费的意愿显著更低，且AI对话的私密性也大幅削弱了广告植入空间。在这样的行业背景下，Soul试图靠AI故事突破估值瓶颈，风险不言而喻。
Soul的股东名单颇具行业看点：腾讯持股49.9%，拥有25.7%投票权；创始人张璐持股32%，却拥有65%投票权，通过股权结构实现对公司的实际控制；米哈游持股5.47%，元生资本持股5.34%，五源资本持股4.1%，GGV持股1.7%。投资人对Soul的青睐，本质上源于陌生人社交赛道的战略价值——在熟人社交领域，腾讯微信几乎形成垄断，而在被视为“超级蓝海”的陌生人社交领域，腾讯多次亲自下场尝试均未达预期，投资Soul成为其完善社交版图的重要一步。
光鲜的股东背景背后，是不容忽视的财务压力。截至2025年8月31日，Soul的“可赎回股份及赎回义务的金融负债”高达124亿元。这类金融工具类似于“对赌协议”，若公司未能在约定时间内上市，就必须连本带利偿还这笔资金。2022年至2025年8月，该项负债的账面价值变动分别计入当期损益约4亿元、4.25亿元、4.3亿元和2.9亿元，持续拖累账面净利润，也让此次上市成为Soul的“生死战”。
在财务压力之外，Soul还背负着平台治理的重任。平台虽定期发布《生态安全报告》，通过“图片/文本反作弊大模型”识别黑产素材，但正如一位业内人士所言，“社交的本质是比谁用户多”，只有达到一定量级的用户规模，才能形成强硬的行业壁垒。Soul也在招股书中坦承：“若未能成功维持或增加我们的用户群或维持或提高用户参与度，我们的盈利商机或会受到影响。”
深夜22点后，Soul平台的活跃度达到一天中的峰值。虚拟空间里，年轻人们交换着孤独与渴望，在屏幕上投下情绪的倒影。目前，AI生成的虚拟伴侣已吸引超130万用户关注，#遇事不决问AI 成为年轻人的日常。但无论是资本的期待，还是算法的匹配，最终都要回答一个核心问题：当代码能完美模仿温柔，却无法提供真实的拥抱，这门依赖孤独的生意，还能香多久？这是Soul正在作答的考题，也是这一代年轻人在虚拟与现实之间，寻找情感归宿必赢登录app Bwin官方网站的必经之路。返回搜狐，查看更多